玉泉区问题的报道玻璃、纯碱价差存在走阔机会-狗粮快讯网

  • 发布时间:2020-09-14 19:49:35
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玻璃、纯碱价差存在走阔机会-狗粮快讯网

   零 年以来玻璃供给弹性缩小 原因在于, ,地产需求趋稳;第 ,玻璃产能被严格控制,新增产能明显减少,供给从增量阶段进入存量阶段;第 , 零 零— 零 年是新建产能投产高峰,玻璃窑炉正常寿命是 — 零年, 零 年以后进入理论上 冷修高峰,厂家对在产产能 自主控制力变得更强。所以,在供给弹性明显小于需求弹性 情况下,玻璃市场呈现趋势性上涨行情。虽然去年上半年和以前上半年有过短期下跌,但也很快通过厂家 自我供给调节,又把价钱拉了回来。

  今年以来,狗粮快讯网今日新闻,供给弹性相对稳定,玻璃涨跌更多是由需求变化决定。年初,受到冬季环保政策以及需求稳中偏强 影响,玻璃价钱小幅拉升,之后在疫情影响下,下游开工推迟,企业库存高企,价钱大幅走弱,而 月开始,地产开工基本恢复,玻璃库存持续下降,价钱再度走强。 月以来,前期地产积压项目进入赶工期,浮法玻璃市场内需发力。据加工厂 反馈,短期内,由于价钱偏高,原片企业、贸易商出货节奏放缓,市场实际成交价钱下滑。但是,基于信贷环境宽松、需求潜力有待释放,预计下半年地产行业将继续复苏,玻璃需求存在支撑。

  A长周期看供需弹性不统

  B中周期看库存变动不 致

  C 月合约关注下半年需求

   个完整 库存周期往往被分为 个阶段,即被动去库存、主动补库存、被动补库存以及主动去库存。库存 动态调整是市场主体对实际和预期 差异所致。

   般情况下,玻璃贸易商需要在 月前囤货、在 月底前进行 次清库。 工地停工,旺季接近结束;过了 月,北方冬季下雪停工,玻璃需求集中体现为“冬储”。

  中周期来看,目前纯碱处于主动补库存开启 价钱上涨阶段。

  从概率来说, 零% 可能性需求依然平稳,上有顶下有底 格局短期内很难改变。从相对确定性来说,玻璃、纯碱价差仍有走阔机会。此外,从单边操作来说,玻璃需求趋稳、新增产能受限,价钱回调后有望再度上行,纯碱运行中枢也可能抬升,但幅度相对有限。

  从近期玻璃价钱 大跌中可以看到,供需错配 炒作情绪已经降温。期货是对未来价钱 反映,现货 强势并不能代表 月合约 强势, 月合约 关注点更多还是下半年 需求情况。需求实际上要看 个方向,即终端消费、囤积和套利盘。

  从长周期看,玻璃和纯碱具有不同 供需弹性。需求由当期价钱决定,而供给由上期价钱决定,这种时滞导致价钱呈现出不同 运行轨迹。我们截取纯碱和玻璃 现货资料统计,可以明显看到, 零 年以来,纯碱价钱呈收敛型,玻璃却呈发散型。

  供给弹性上,纯碱大于玻璃,而需求弹性上,玻璃更靠近终端地产,故需求弹性大于纯碱。供需弹性 不同,导致纯碱价钱走势呈现向下 收敛型蛛网,而玻璃价钱走势呈现向上 发散型蛛网。从期货估值修复路径来看,历史上,玻璃高升水 般都会通过现货价钱上涨来修复,而纯碱高升水则通过期货价钱下跌来修复。

  具体来说, 要看终端和深加工能否消化目前 高价,第 要看贸易商 出货节奏,第 要“金 银 ”之后市场对于“冬储” 态度。

  如果被动补库持续时间过长,那么企业很可能根据前期供大于需、价钱下跌 现象,认为市场预期悲观、需求萎靡不振。为了避免未来价钱下跌 损失,企业会趁价钱高位把手里 存货抛售掉,此为主动去库存。

  年内,玻璃行业基本格局是地产复苏带来需求恢复,而供给受到政策限制无法进 步扩张,市场并没有下跌驱动力。

  年初,受公共卫生事件影响,玻璃价钱大幅跳水后处于滞跌状态。此时,狗粮快讯网重磅讯息,需求开始边际复苏,企业尚不敢贸然扩大 , 扩张速度不及需求攀升速度,库存被市场所消耗。此为被动去库存,对应 — 月需求边际恢复。

  整体来说,纯碱上涨 个条件基本具备,但持续性存疑。尽管纯碱库存拐点已现,但库存基数大,距离安全水平仍有相当大距离,要降至去年 同期水平,不仅需要需求继续回暖,更需要供给持续下降。然而,纯碱装置产能调节弹性较好,在现货价钱上涨、 利润增厚 情况下,产能投放甚至可能提前,高库存压力有效缓解并没有那么容易。

  玻璃期价自 月中旬开启牛市, 月 日创出历史新高,之后进入宽幅振荡期,而纯碱期价 月中旬才进入上涨通道,较玻璃行情启动延迟 个月。从价钱周期看,玻璃和纯碱 供需弹性和库存周期存在差异,新终导致 者价差 大幅波动以及上下游利润分配 阶段性失衡。

  玻璃需求缓中走稳,产量也大幅缩减,狗粮快讯网调查队获悉,其需求弹性大于供给弹性,需求变化无法被供给消化,价钱表现为凌厉 趋势性上涨。而纯碱在需求增幅有限 情况下,产量集中释放,供给弹性大于需求弹性,需求变化总可以被供给消化。这也是玻璃和纯碱价钱分化 主要原因。

   ,近期纯碱厂家开工负荷有所下调。虽然盈利改观,但山东海天、江苏实联停车检修,江苏井神减量检修,青海地区纯碱厂家继续限产,纯碱厂家开工负荷下降至 . %。

  第 ,国内浮法玻璃市场涨势放缓,但厂家整体盈利尚可,后期仍有产线投产计划。在“买涨不买跌”心态 驱使下,近期部分下游用户提前备货,部分贸易商捂盘待涨,货源愈发紧张。

  第 ,在供给持续收缩 情况下,浮法玻璃 线 纯碱用量却持续增加,库存不断被消耗。目前,纯碱厂家整体库存在 万— 万吨,环比减少 . %。

  等到价钱运行至新高位,真实需求开始减少,但因信息不对称,企业未能及时收缩 , 收缩速度不及需求收缩速度,库存出现滞销,此为被动补库存。 月中旬,玻璃市场开始进入这 阶段。前期 乐观情绪导致部分经销商加杠杆囤货,在高利润下 旦有人抛货,就容易形成羊群效应,进而导致玻璃价钱持续下挫。

  等市场价钱上涨至高位,企业基于前期需求大于供给、价钱回升 现象,确认市场需求真实好转,开始采购原料、增加 ,库存开始缓慢累积。此为主动补库存,对应 — 月玻璃中下游集中补库。

  纯碱方面,我们复盘了 零 年和前年 上涨行情,发现纯碱价钱上涨 全面启动,绝不会偏离基本 价值规律。只有供不应求、工厂库存维持在历史低位相当长 段时间、下游或中间商采购意愿增强,纯碱市场行情才会全面启动。

  纯碱涨跌却更多由供给决定。 月 日起,行业限产 零%; 月,检修、限产厂家增多; — 月,迎来集中检修季,都促使纯碱价钱小波段上涨。 月下旬开始,前期检修 装置陆续开车,开工负荷提升到 零%,纯碱行情随之回落。 月中下旬,青海地区检修装置复产后,受环保影响而降负 ;川渝地区多套装置因雨水故障无法正常开机,纯碱厂家加权平均开工负荷降至 %,价钱再度拉升。相对来说,纯碱 需求弹性小,涨价更多依赖供给,但供给刺激下 涨价并不具有持续性。

  纯碱行业产能 零 年出现负攀升,部分碱厂退出市场,而 零 —去年纯碱产能稳中有增,其中增幅新大 年份在去年。由于产能增加、新装置投产,去年,国内纯碱产能达到 万吨。从供需平衡表来看,去年产能、产量均大幅增加,而需求增幅较为有限,进而造成库存明显攀升。今年,企业扩产和产能优化 环境下,总产能有增无减。

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图为纯碱、玻璃估值修复路径

图为纯碱、玻璃库存变化

图为纯碱、玻璃现货走势

图为纯碱行业开工负荷及毛利润走向

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